Rynek długu
Jednym z ważniejszych czynników kształtujących sytuację na rynku polskich obligacji skarbowych jest polityka. Dla naszego rynku najbardziej liczą się trzy instytucje. Pierwsza z nich, RPP, obniżyła niedawno główną stopę procentową o 50 pkt. i zarazem powiedziała, że więcej nie będzie. Zasadniczo dla długu dobra jest sytuacja, gdy ma nastąpić ciąg obniżek stóp procentowych. Rynek zawczasu wziął pod uwagę marcową obniżkę, w tej chwili najistotniejsze wydaje się, że nie będzie już kolejnych.Ekonomia
Luty nie przyniósł żadnych zdarzeń, które mogłyby odmienić naszą prognozę możliwości gospodarczych dla kraju. Nadal konsekwentnie sądzimy, iż z początkiem obecnego roku generalna atmosfera dla inwestorów nie budzi niepokoju, przy perspektywie umiarkowanej poprawy w dalszej części roku. Zgodnie z danymi z czwartego kwartału ubiegłego roku, krajowa gospodarka rozrosła się o 3,1% r/r i był powodowany przez konsumpcja wewnętrzna (wzrósł wówczas on o 3,1% r/r) i inwestycje, jakich dokonywały firmy (+9% r/r). Czynnikiem, który obniżył skalę wzrostu był handel zagraniczny (-1,5%). W kolejnych miesiącach roku 2015 można się spodziewać co najmniej utrzymania tempa rosnącego popytu wewnętrznego lub nawet umiarkowanego przyspieszenia. Widoczna poprawa winna pojawić się na polu inwestycji, przede wszystkim dzięki wzrostowi liczby realizowanych projektów infrastrukturalnych w ramach budżetu Unii na najbliższe lata.Także w zakresie wymiany z zagranicą da się przypuszczać, że czeka Nas nadejście konkretnej poprawy dzięki coraz bardziej prawdopodobnego polepszenia atmosfery gospodarczej w UE (przy czym raczej saldo wymiany handlowej ze wschodnimi sąsiadami nie ulegnie poprawie po wyraźnym osłabieniu w 2014 roku). Ostatnio ciekawie się dzieje w segmencie polityki pieniężnej. Dzięki utrzymującej się deflacji (odczyt inflacji za styczeń 2015 roku -1,3%), a ponadto pod wpływem licznych europejskich banków centralnych chcących zmniejszenia kosztu kredytu, RPP na początku marca ścięła główną stopę procentową z 2% do 1,5%. Przy okazji RPP dała do zrozumienia, że była to decyzja kończąca niemal 3- letni cykl obniżek.
Uważamy, że realizacja zamiarów Rady wydaje się przesądzona, więc nie zakładamy dalszych zmian kosztu kredytu co najmniej do końca roku.
Rynek akcji
Luty przyniósł zielony kolor na notowaniach dla inwestorów funduszy lokujących pieniądze na GPW. WIG podrożał wówczas o dwa procent z okładem. W zwyżkach swoje zasługi miały średniaki i maluchy, jako że indeks giełdowych grubasów (WIG20) wzrósł tylko o jeden procent, jednocześnie indeks giełdowych maluchów aż 5,6%. Czyli: nastąpiło odwrócenie trendów zeszłorocznych, kiedy to względnie lepszą lokatą były duże firmy. Perspektywy dla światowych rynków zdają się być lepsze w tym roku. Bieżący rok przyniesie najpewniej lekkie przyspieszenie tempa wzrostu globalnej gospodarki. Jednakowoż w większości obszarów gospodarczych słusznie jest spodziewać się wzrostu zagregowanych zysków.Ceny nie należą do historycznie niskich, jednak wg naszej oceny nie są tak wysokie by się ich mocno obawiać biorąc pod uwagę niskie stopy procentowe. Zarazem szczytowo wyśrubowane ceny papierów dłużnych w głównych gospodarczo obszarach i wiążące się z tym znikome szanse na znaczny zarobek w segmencie dłużnym mogą przyczynić się do zwiększenia zainteresowania akcjami.
Patrząc lokalnie sądzimy, że rośnie możliwość na utrzymanie w nieodległej przyszłości przewagi mniejszych spółek nad większymi spółkami. W tym pierwszym segmencie łatwiej o szybszą poprawę zysków, a wyceny niejednokrotnie wydają się atrakcyjne. Szanse na większy zarobek to też w tej sytuacji większe ryzyko, związane m.in. z większą wrażliwością na wahania nastrojów wśród inwestorów i kierunku przepływu kapitału (więcej o tym - źródło).
Brak komentarzy:
Prześlij komentarz